L'EUR reprend des couleurs avant la BCE

La Banque centrale européenne devrait annoncer le maintien du statu quo aujourd'hui. Toutefois, compte tenu de la publication hier d'un PMI de la zone euro décevant, il se peut que Mario Draghi adopte un ton plus prudent concernant les perspectives de croissance. Le PMI composite de la zone euro s'est contracté à 52.7 en octobre, après 53.9 au mois précédent et contre une projection médiane de 53.9. De plus, les prévisions de croissance ont également été revues à la baisse à 1.8% a/a au troisième trimestre, alors que les estimations étaient de 2.1% au deuxième trimestre.

Les participants de marché attendent aussi du président de la BCE qu'il s'exprime sur le dossier italien, bien qu'il ait toujours pris soin d'éviter tout commentaire sur ce type de sujet. Néanmoins, il pourrait certainement reconnaître que cette situation crée des incertitudes à court terme, tout comme la guerre commerciale en cours entre les Etats-Unis et leurs principaux partenaires.

Selon nous, le risque tend globalement à la hausse pour la monnaie unique. L'euro a déjà subi des dégagements substantiels ces dernières semaines. Il a notamment perdu 0.65% hier face au billet vert pour tomber à son plus bas niveau depuis mi-août. Nous restons convaincus que la question italienne sera résolue sous peu, d'autant que le gouvernement transalpin s'est clairement dit prêt à discuter de son budget avec la Commission européenne.

L’optimisme des investisseurs à l'égard de positions longues sur la livre turque (TRY) semble être une bonne stratégie depuis la libération du pasteur américain Andrew Brunson le 12 octobre. La lire reste sous de la fourchette de 6 face au billet vert, et a progressé de 4 %. La réunion de la Banque centrale de Turquie (BCT) prévue aujourd'hui pourrait toutefois être un tournant pour la tendance commencée à la mi-octobre avec la baisse du dollar américain.

Bien que la reprise actuelle reste favorable à la lire, les fondamentaux eux n’ont pas changé. L’inflation dépasse le seuil des 24 % (IPC à 24,52 % en glissement annuel en septembre), en dépit de la récente hausse de 625 points de base par rapport à la précédente réunion du CPM tenue le 13 septembre. Le taux actuel de prise en pension à une semaine établi à 24 % implique un taux d'intérêt réel proche de zéro.

Par conséquent, les produits énergétiques représentant environ 70 % de la hausse de l'inflation turque et s'approchant de la barre des 25 % d'ici la fin de l'année, les acteurs du marché s'attendent à ce que la BCT relève son taux directeur de 100 points de base au minimum. Aucune réaction de la part de l'institution monétaire ne visera à favoriser une baisse de la lire turque.

En conséquence, la paire USD/TRY, qui évolue actuellement autour de 5,7025, devrait baisser vers 5,62 en cas de hausse des taux d'intérêt. Si la CBRT décide de ne rien faire, on peut s'attendre à une hausse de la paire à 5,78.