La consolidation domine avant la BCE

La plupart des cross restaient en phase de consolidation mercredi, les investisseurs se tournant déjà vers la réunion de la BCE. Les inquiétudes liées à la situation budgétaire de l'Italie ne s'évanouiront pas du jour au lendemain, mais les opérateurs seront heureux d'oublier ce dossier pendant un jour ou deux. L'EUR/USD oscille autour du niveau des 1.1450 depuis ces dernières 24 heures.

Mario Draghi se prépare à une conférence de presse difficile. Il devra présenter une stratégie crédible, sur fond d'incertitudes croissantes quant au différend budgétaire opposant l'UE et l'Italie, et de prochain arrêt des rachats d'actifs.

Les investisseurs espèrent également obtenir de plus amples informations sur le réinvestissement du produit de la dette arrivant à échéance : rythme de désinvestissement, allocation par maturité et pays, etc. Enfin, ils seront en quête d'indices sur le timing du premier relèvement des taux. Ce dernier est anticipé fin 2019 et il semble peu probable que M. Draghi tente de modifier ces attentes.

Nous demeurons haussiers sur l'EUR/USD, car nous pensons que le marché a intégré le cycle de resserrement de la Fed, qui devrait s'achever en 2020. Il ne reste donc guère de marge pour une nouvelle appréciation du dollar. Toutefois, il faudra peut-être faire preuve de patience avant de voir un rebond de l'euro, dans la mesure où M. Draghi fera tout son possible pour l'éviter.

Les questions commerciales ne seront bientôt plus qu'un mauvais souvenir pour les entreprises canadiennes, même si des problèmes subsistent. Le nouveau cadre commercial trilatéral convenu par le représentant américain au Commerce, Robert Lighthizer, et la ministre canadienne des Affaires étrangères, Chrystia Freeland et rebaptisé l'Accord États-Unis-Mexique-Canada (AEUMC) qui va remplacer l'accord de l'ALENA vieux de 24 ans, devrait être signé d'ici fin novembre 2018. L'apaisement des tensions commerciales donne à la BoC une plus grande marge de manœuvre dans la gestion de la politique monétaire du pays.

En effet, malgré la baisse des chiffres de l’inflation globale en septembre (20,2 % en glissement annuel, 0,40 % d'un mois à l'autre), les acteurs du marché s’attendent à une hausse du taux directeur de 25 points de base à l'issue de la réunion du CPM d’aujourd’hui, le portant à 1,75 %, la troisième hausse en 2018. L’inflation reste légèrement au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la BoC, alors que les perspectives économiques positives de l’économie canadienne, notamment une croissance économique forte et un climat des affaires optimiste, justifient une politique monétaire plus restrictive.

Les discussions commerciales entre les trois partenaires commerciaux ne sont pour autant pas terminées. Malgré le consensus trouvé sur des sujets tels que les plafonds d’exportation d’automobiles vers les États-Unis ou la possibilité pour les agriculteurs américains d'exporter des produits laitiers au Canada, des problèmes liés aux tarifs imposés sur l’acier et l’aluminium par Trump demeurent - et le Canada et le Mexique veulent les supprimer.

En conséquence, nous nous attendons à ce que la paire USD/CAD reste sous pression après la publication du communiqué de la BoC, se dirigeant vers 1,3030.