Les investisseurs européens toujours frileux, Moody’s dégrade la note de l'Italie

La Bourse italienne rebondit ce lundi matin. Les valeurs bancaires sont particulièrement entourées, tandis que les rendements des bons du Trésor sont tombés à un plus bas d'un mois. Vendredi dernier, Moody’s a abaissé la note de l'Italie à Baa3, un cran au-dessus de la catégorie spéculative, dans un contexte d'inquiétudes croissantes quant à l'érosion de la solidité budgétaire du pays. Toutefois, le ton positif du communiqué, conjugué aux commentaires constructifs du commissaire européen aux affaires économiques et financières, Pierre Moscovici, a permis de limiter le repli. Luigi Di Maio a en outre assuré que son gouvernement était ouvert aux négociations avec l'Union européenne. Le spread2 ans BTP-Bund a reculé à 1.72%, contre 2.14% jeudi dernier.

Sur le marché des changes, la monnaie unique a réagi positivement. L'EUR/USD a progressé de 0.30% à 1.1550 avant de revenir à 1.1530, signe que les investisseurs restent sur leurs gardes. Si l'appétit pour le risque s'est quelque peu amélioré dans l'ensemble, la confiance des investisseurs reste fragile après deux semaines difficiles qui ont vu les valorisations boursières fondre comme neige au soleil.

Malgré le ralentissement de la croissance économique, les investisseurs restent optimistes, une attitude qui a poussé les bourses chinoises à la hausse. Le ralentissement de la croissance du PIB au troisième trimestre publié vendredi dernier à 6,50 %, le plus bas niveau depuis 2009 en raison d'une baisse des activités manufacturières, a été suivi de la publication de communiqués conjoints des autorités de réglementation chinoises qui devraient rassurer le marché.

En effet, alors que Shanghai CSI 300 enregistré son plus grand gain en séance depuis janvier 2015 de 4,32 %, l'indice Hang Seng de Hong Kong progressait de + 2,35%, soit sa plus forte hausse depuis mi-septembre 2018. Ce rebond a été apprécié par le marché, car les bourses chinoises ont fortement chuté depuis le début de l'année (CSI 300 : -22,23%, Hang Seng : -12,50 % depuis le début de l'année) en raison de l'intensification des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis et du risque de contagion de la dette des pays émergents.

Cependant, bien que les autorités chinoises restent préoccupées par les perspectives économiques du pays, les nouvelles concernant l'introduction de politiques de relance (notamment l'octroi de crédits flexibles) et les réductions d'impôts estimées à 1 % du PIB à partir de l'année prochaine ont été confirmées. Par conséquent, selon une annonce récente, il semble que les autorités chinoises devraient favoriser des politiques expansionnistes orientées vers la croissance plutôt que le désendettement.

Pour l’instant, l’attention reste tournée vers les discussions entre Trump et Xi prévues à l'occasion du sommet du G20, qui ont récemment été confirmées par les deux parties. Toute issue positive (ou négative) pourrait avoir un impact significatif sur le renminbi. Mais à ce stade, la PBoC devrait maintenir la barre de 7 comme un seuil clé pour la paire USD/CNY . Le fixing de la PBoC d'aujourd'hui reste à 6,9236.