Enquête ADP et minutes du FOMC dans le viseur, brut en hausse

La plupart des cross ont évolué sans tendance cette semaine, en raison de la réticence des investisseurs à s'engager dans un sens ou un autre compte tenu du contexte incertain actuel. Le yen en a profité pour étendre ses gains et revenir sous le seuil des 111. Les investisseurs sortiront toutefois peu à peu de leur indécision, plusieurs indicateurs économiques de premier plan et les minutes de la réunion de mars du FOMC étant attendusavant vendredi.

La publication de l'enquête ADP sur l'emploi est prévue ce jour à 12h15 GMT. Le marché anticipe un recul par rapport à février, mois où le rythme des embauches a explosé pour s'établir à 298k contre une projection médiane de 187k. Le consensus table sur un chiffre plus proche de 185k en mars. De notre côté, nous pensons que la lecture de février pourrait être révisée à la baisse. Ces derniers mois, la Réserve fédérale a progressivement modifié sa communication pour mettre l'accent sur l'évolution du taux de sous-emploi et l'inflation core, plutôt que sur le taux de chômage brut et la cadence des créations d'emploi.

L'enquête ADP de ce mercredi, tout comme les NFP (créations d'emplois non agricoles) figurant au programme de vendredi, auront donc peu d'influence sur la trajectoire du dollar. En revanche, les minutes du FOMC, qui seront diffusées à 18h00 GMT, pourrait avoir un impact, surtout en cas de propos accommodants susceptibles de peser sur le billet vert. Le risque est donc baissier sur l'USD à l'approche des minutes.

Présidentielle française : le risque Mélenchon pour la monnaie unique est sous-estimé (par Yann Quelenn)

Le deuxième débat présidentiel tenu hier a donné l'occasion aux onze prétendants à l'Elysée d'exposer leurs vues sur de nombreux sujets. Emmanuel Macron était largement favori et il a fait l'objet de peu d'attaques de la part de ses adversaires. Tous les candidats ont livré une bonne prestation, aussi est-il très difficile de dégager un vainqueur.

Sur le marché, le CAC 40 progresse plus lentement que l'Euro Stoxx 50. Nous tentons de jauger les craintes des investisseurs et les cours des valeurs bancaires nous paraissent être un bon indicateur en la matière. Il est clair que la volatilité augmente.

Concernant le marché des changes, nous ne voyons pas la monnaie unique s'améliorer si Emmanuel Macron ou François Fillon l'emporte. Un risque croissant menace également l'euro, en ce que les chances de Jean-Luc Mélenchon nous semblent sous-estimées. C'est l'un des meilleurs débatteurs, voire le meilleur. En cas d'échec des négociations des règles européennes, son "plan B" consiste en l'organisation d'un référendum sur le Frexit. Nous en concluons que les risques baissiers pesant sur l'euro ne sont plus uniquement dus à la seule Marine Le Pen.

Les devises liées au pétrole se renforcent (par Peter Rosenstreich)

Les cours du pétrole ont rebondi pour inscrire un plus haut d'un mois grâce à l'amplification des anticipations entourant le rapport sur les stocks de l'EIA. Il y a des signes clairs d'une baisse des réserves par rapport à leurs récents niveaux records. Le brut WTI a atteint 51.50$ dans les premiers échanges européens dans le sillage des spéculations sur une diminution de l'offre. Les stocks d'essence ont chuté de 3.7 millions de barils et ceux de produits distillés de 2.5 millions de barils la semaine dernière. En outre, les perturbations potentielles de la production libyenne et une interruption de la production en mer du Nord viennent encore soutenir la remontée du brut.

Le sentiment haussier sur le brut a donné une impulsion aux devises afférentes. Les stocks mondiaux ont freiné la hausse des cours. Compte tenu de la réduction sensible de l'offre, le brut peut repartir de l'avant. Le peso mexicain (MXN) et le rouble (RUB) se sont affichées en tête desémergentes. Les valeurs pétrolières et gazières ont enregistré la deuxième meilleure performance sur les marchés actions. Nous sommes constructifs sur l'ensemble des trades sur le brut, puisque la conjoncture mondiale (amélioration du commerce et du secteur manufacturier) tend à un accroissement de la demande de brut. L'accord de réduction de1.2 million de barils de la production de l'OPEP (qui ne devrait pas s'achever en mai) aurait pu paraître insignifiant à l'époque. Toutefois, eu égard au renforcement des fondamentaux mondiaux et à la saison estivale proche, chaque baril compte.

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