Les vigoureux NFP ne parviennent pas à renforcer le dollar

La plupart des cross ont évolué latéralement lundi, sous l'effet de données décevantes en provenance de la première économie mondiale. Bien que les NFP (emplois non agricoles) aient largement battu les attentes, avec la création de 227k postes au dernier mois de l'année, contre une projection médiane de180k, la faible croissance des salaires a assombri les perspectives inflationnistes et les espoirs d'une accélération de la reprise. La rémunération horaire moyenne a augmenté de 0.1%m/m en janvier (projection moyenne de 0.3%), tandis que la lecture du mois précédent a été révisée à la baisse à 0.2% contre 0.4% en première estimation. Ces chiffres laissent présager une trajectoire ralentie des hausses de taux de la Réserve fédérale, puisque le taux de chômage bas, d'après les statistiques officielles, ne s'est pas traduit par une augmentation de salaire qui, au final, stimulerait l'inflation. Le taux de chômage est légèrement remonté à 4.8%, contre une lecture précédente et une projection médiane de 4.7%. Le taux de participation a crû de 62.7% à 62.9%. De même, le taux de sous-emploi a accéléré à 9.4% en janvier, contre 9.2% précédemment.

Les commandes de biens durables de décembre ont été revues à la baisse à -0.5% m/m, contre 0.4% en première estimation. Hors transport, l'indice a progressé de 0.5%, conformément au consensus, signe que la tendance sous-jacente des nouvelles commandes reste solide. Les entreprises américaines s'attendent à ce que l'administration Trump remette le secteur manufacturier sur les rails de la croissance. Sur le front des PMI, les indices Markit sont ressortis plus ou moins en ligne avec les anticipations. Les commandes aux usines ont augmenté de 1.3% m/m, contre une projection médiane de 0.5% et -2.3% au mois précédent.

Selon nous, le billet vert devrait rester exposé à une baisse substantielle, surtout compte tenu de l'émergence d'une solide résistance politique à certains des décrets de Donald Trump. De fait, l'absence d'un large soutien au sein de la classe politique est de mauvais augure pour les perspectives américaines, car M. Trump pourrait avoir du mal à faire adopter des lois clés susceptibles de stimuler l'économie.

Nouvelle augmentation des avoirs à vue de la SNB (par Yann Quelenn)

Le total des avoirs à vue publié ce matin a marqué une augmentation de 532.8 milliards CHF à 535.2 milliards. Nous pensons que la demande de francs en tant que valeur refuge reste significative. Pour l'instant, la devise helvétique demeure forte et l'EUR/CHF cale sous les 1.0700.

Les interventions de change de la BNS nous paraissent se poursuivre et ne devraient pas diminuer au cours des quelques mois à venir, eu égard aux élections prévues en France et en Allemagne.

Concernant les perspectives économiques, les fondamentaux suisses témoignent d'une amélioration de la situation. Les exportations ont bondi de 9.9% m/m en décembre et l'inflation est à présent stable sur une base annualisée, alors qu'elle était négative encore récemment.

Le dollar a cependant perdu du terrain face au franc ces dernières semaines, après les propos de M. Trump sur la force excessive du billet vert. Une baisse du franc vis-à-vis de son homologue américain entraînait un affaiblissement accru contre l'euro, mais la tendance semble s'être inversée et le recul du dollar tire le franc à la hausse.

La BNS devrait rester prête à intervenir cette année. A l'occasion d'une interview accordée ce week-end à un journal allemand,son président Thomas Jordan a déclaré que les taux d'intérêt resteraient bas afin de maintenir le différentiel entre les principales devises et le franc.

Idées de trade Swissquote Sqore : http://fr.swissquote.com/fx/news/sqore