Probable relèvement des taux de la CBT ; les perspectives du Brésil s'éclaircissent

Brésil : les perspectives d'inflation continuent de s'améliorer (par Arnaud Masset)

La Banque du Brésil (BCB) a publié mardi son enquête économique hebdomadaire. D'après ce rapport, la banque centrale s'attend à ce que l'inflation décélère à un rythme plus rapide que prévu, le principal indice, l'IPCA, étant anticipé à 4.71% d'ici la fin de l'année, contre 4.80% la semaine dernière et 4.85% il y a un mois. Par conséquent, elle a également abaissé ses attentes quant au niveau du Selic en fin d'année. Le taux directeur devrait tomber à 9.50% d'ici fin 2017, soit 3.50% de moins par rapport aux 13% actuels.

Bien que l'enquête montre que les économistes ne tablent pas sur une reprise de la croissance, le Brésil connaît une amélioration régulière, qui devrait bientôt se traduire par un raffermissement de la croissance et une hausse des investissements. Après avoir atteint un plus bas pluriannuel en 2016, les investissements étrangers devraient continuer d'augmenter sur fond de diminution de l'aversion au risque et de redressement des perspectives de croissance. En outre, la pression baissière sur les rendements aidera sans doute les sociétés locales à attirer de l'argent frais, les investisseurs se détournant peu à peu des bons du Trésor brésiliens pour chercher des rendements plus élevés. Sur le marché des changes, le réal profitera aussi probablement de cette nouvelle dynamique. L'USD/BRL continuera de reculer, le carry trade restant attractif pour les investisseurs, qui accroîtront progressivement leur exposition à l'économie brésilienne.



Turquie : verdict de la banque centrale attendue ce jour (par Yann Quelenn)

La CBT doit agir pour défendre la livre. Sa décision sur les taux prévue ce jour devrait confirmer une intervention. Jusqu'à présent, la banque centrale a semblé laisser la dévaluation se poursuivre. La lire a perdu 35% de sa valeur face au dollar depuis janvier 2016, sans aucune action majeure de la CBT. Le taux des prises en pension devrait augmenter de 50 points de base et le taux de prêt de 75 points de base.

Un geste trop modeste décevrait les marchés financiers. Nous savons qu'Erdogan, souhaite maintenir des taux bas, alléguant que l'économie turque est menacée. De fait, une forte incertitude politique règne toujours dans le pays où l'état d'urgence a été prolongé de trois mois. De plus, la lourde dépendance de la Turquie aux importations d'énergie implique que la hausse des prix énergétiques conjuguée à un renforcement du dollar intensifient les pressions sur une économie déjà à la peine. Enfin, l'agence de notation Fitch va probablement abaisser la note de crédit de la Turquie. Nous restons longs sur l'USD/TRY.



Etats-Unis : politique commerciale déroutante (par Peter Rosenstreich)

La première journée au pouvoir de Donald Trump a été aussi déconcertante que son élection. Le nouveau président a officiellement retiré les Etats-Unis du TPP (surveillez l'essor du Partenariat économique régional global sous l'impulsion de la Chine), tandis que Stephen Schwarzman, président du comité de conseil économique de la Maison Blanche, a assuré que le Canada n'était pas visé par la renégociation de l'ALENA. Il a souligné que le Canada avait un "statut très spécial", ce qui est plutôt une bonne nouvelle pour un pays qui exporte 75% de ses produits et services aux Etats-Unis. L'interprétation générale des événements récents est que la politique commerciale de M. Trump semble complètement improvisée. Un cadre de politique protectionniste assorti d'une idéologie flexible rend les échanges avec l'étranger très incertains. Nous maintenons notre vision à moyen terme, selon laquelle il est peu probable que les excès de Trump se traduisent par des actions concrètes. Trois hausses des taux de la Fed de 25 pb sont intégrées par les marchés, par conséquent un rebond du dollar est une opportunité de reprendre des shorts. En outre, la mise en garde de Steven Mnuchin, désigné par Trump comme secrétaire au Trésor, quant à la vigueur du dollar devrait dicter la politique réelle puisqu'une monnaie forte n'est pas un atout si un pays se prépare à une guerre commerciale. En attendant le prochain tweet de Trump, le PMI manufacturier et les reventes de logements devraient apporter de nouvelles preuves de la bonne santé de l'économie américaine.

Gold - Failed To Break Resistance At $1221.

EURUSD

La dynamique affichée par la paire EUR/USD est toujours largement positive, en dépit d'une certaine consolidation. La résistance horaire est assurée par la résistance qu'implique la limite supérieure du canal haussier autour de 1,0750. Des supports horaires se trouvent à 1,0590 (plus bas du 19/01/2016) et à 1,0341 (plus bas du 03/01/2017). On devrait assister à une poursuite de la progression vers la barre des 1,0800. À plus long terme, la croix de la mort observée en fin octobre indiquait un autre biais baissier. La paire a cassé le support clé situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Elle devrait évoluer vers la parité.

GBPUSD

La paire GBP/USD continue de s'apprécier. La structure technique affiche un potentiel positif. Une résistance horaire se trouve à 1,2544 (plus haut du 24/01/2016), alors qu'un support horaire est assuré par la barre des 1,2254 (plus bas du 19/01/2016). La paire devrait poursuivre sa progression. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.

USDJPY

La paire USD/JPY est revenue au sein du canal baissier après avoir suivi de près la résistance qu'implique la limite supérieure du canal baissier. La voie reste largement libre vers le support horaire situé à 111,36 (plus bas du 28/11/2016). Une résistance horaire se trouve à 115,62 (plus haut du 19/01/2016). On devrait assister à d'autres mouvements de baisse. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).

USDCHF

L'élan affiché par la paire USD/CHF est clairement baissier. La paire a cassé la parité. Une résistance clé se situe une bonne distance à 1,0344 (plus haut du 15/12/2016). La voie est largement libre pour un autre mouvement baissier. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.

Resistance and Support