Les Bourses et l'USD en baisse ; discours de May dans le viseur

Les marchés actions reculent (by Arnaud Masset)

Les places mondiales se sont envolées après l'élection de Donald Trump le 9 novembre. Le S&P 500 a grimpé de plus de 6.50% pour inscrire un nouveau pic historique à 2,282.10. De son côté, le Dow Jones Industrial Average s'est adjugé près de 9%, mais il a calé autour des 19,900 et n'a pas réussi à franchir le fameux seuil des 20,000 points. En Asie, le Nikkei 225 a flambé de 13%, tandis que les actions australiennes ont gagné 10.40%. En Europe, l'Euro Stoxx 50 a progressé de 10% à 3,330 points. Le DAX s'est octroyé près de 12%.

Ce mouvement semble toutefois montrer des signes d'essoufflement depuis le début de l'année. De nombreux investisseurs craignent que le marché se soit emballé sous l'effet des intenses spéculations relatives aux potentiels effets positifs des Trumponomics. La volatilité fait lentement son retour, avec un VIX en hausse de 10.20% (variation nette de +1.15%) ce matin à 12.38%, alors que la plupart des indices boursiers poursuivent leur reflux. Le "rally Trump" devrait continuer à ralentir, ce qui pèsera sur les Bourses mondiales et intensifiera les pressions vendeuses sur le dollar.



Les ventes de dollars continuent sur le dégonflement du "rally Trump" (par Peter Rosenstreich)

Comme nous nous y attendions, le "rally Trump" continue de se dégonfler, poussant l'USD à la baisse. Les rendements américains se sont encore aplatis, les marchés anticipant un nouvel effritement du scénario de croissance et de reflation. Tant les attentes des Fed Funds et d'inflation, à en juger par les TIPS, ont diminué les perspectives 2017 en raison de la prise de conscience que le miracle économique de Donald Trump était illusoire, les vues de ce dernier et du Congrès républicain divergeant sur des questions clés. Récemment, le président élu a rejeté le projet d'impôt sur les sociétés des républicains, le jugeant trop compliqué. Il s'agissait d'une mesure cruciale du programme de réforme fiscale "Better Way" du président de la chambre des représentants Paul Ryan. Ce désaccord met en évidence le risque d'impasse si Trump et le congrès ne parviennent pas à travailler de concert. Comme évoqué dans nos Perspectives 2017, nous pensons que Trump n'arrivera pas à faire voter des réformes clés du fait de son manque de tact politique. Sans nouvelle relance budgétaire ou fiscale, les perspectiveséconomiques américaines paraissent plus ternes et la trajectoire des taux de la Fed moins abrupte. A court terme, nous voyons le dollar se renforcer à la faveur du discours d'investiture de Trump et des premières initiatives, conjugués aux incertitudes émanant de l'Europe et du Royaume-Unis. Cependant, le billet vert perdra rapidement de son élan quand les demandes de Trump se heurteront à un mur politique. Le menu du jour comprend l'indice Empire State, anticipé en recul à 8.5 contre 9.0 en lecture précédente. Nous restons négatifs sur l'USD/JPY, et nous nous attendons à une poursuite de la tendance baissière actuelle vers les 111.88 (MMJ65j). L'USD/CHF doit passer sous les 1.0020 pour confirmer l'extension baissière.



Les marchés suspendus au discours sur le Brexit de Theresa May (par Yann Quelenn)

Theresa May donnera ce jour le plus important discours de sa carrière, lorsqu'elle exposera enfin son plan de sortie de l'UE à 12h45 CET à Lancaster House. Le Brexit a suscité des craintes palpables ces derniers jours sur fond d'incertitudes croissantes quant à la stratégie de la Première ministre. Pour l'instant, les marchés intègrent largement un Brexit dur.

Selon nous, les discussions entre le Royaume-Uni et l'UE ont déjà commencé. Il est probable que les rumeurs de sortie du marché unique visent à amener les responsables européens à la table des négociations. L'UE n'est pas en position de force, d'autant que l'amélioration des relations américano-britanniques pourrait conduire à un accord bilatéral entre Washington et Londres. L'Europe pourrait de plus se trouver très isolée en raison des relations très ouvertes entre les Etats-Unis et la Russie.

Nous pensons qu'une éventuelle menace de Brexit dur dans le discours de Theresa May serait du bluff. Le gouvernement britannique devra mettre en place un accord bilatéral avec l'UE ne serait-ce que pour stimuler l'économie du pays. Sur le marché des changes, la livre semble stable avant le discours et il y a place pour une hausse.

Gold - Riding Uptrend Channel.

EURUSD

La dynamique affichée par la paire EUR/USD est toujours positive, en dépit d'une certaine consolidation. Une forte résistance est assurée par la barre des 1,0874 (plus haut du 08/12/2016). Un support horaire se situe à 1,0341 (plus bas du 03/01/2017). La paire devrait poursuivre sa progression. À plus long terme, la croix de la mort observée en fin octobre indiquait un autre biais baissier. La paire a cassé le support clé situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Elle devrait évoluer vers la parité.

GBPUSD

La paire GBP/USD évolue au sein du canal baissier. La paire a rebondi au support horaire des 1,2083 (plus bas du 25/10/2016). Néanmoins, la structure technique semble toujours baissière. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,2262 (plus haut du 01/12/2016). Il faudrait surveiller le support des 1,1841 (plus bas du 07/10/2016). La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.

USDJPY

La paire USD/JPY poursuit sa chute au sein d'un canal baissier. La voie est largement libre vers le support horaire situé à 113,81 (plus bas du 12/01/2017). On devrait assister à d'autres mouvements de baisse. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).

USDCHF

L'élan affiché par la paire USD/CHF est clairement baissier. Pourtant, elle évolue toujours entre la résistance horaire des 1,0344 (plus haut du 15/12/2016) et le support des 1,0021 (plus bas du 08/12/2016). Un support clé se trouve au niveau de la parité. Elle devrait baisser vers la barre des 1,0021. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.

Resistance and Support